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银行结售汇重转逆差预示人民币何种走势？

余丰慧 2017-12-24 浏览94次

国家外汇局数据显示，2017年11月，中国银行结售汇转为逆差497亿元，上月顺差183亿元；代客结售汇转为逆差312亿元，上月顺差501亿元。银行结售汇及代客结售汇时隔两个月再度出现双逆差局面。外管局称，我国主要渠道跨境资金流动总体平稳合理，市场主体结汇意愿同比回升、购汇意愿下降。

事实到底如何呢？不妨先熟悉一下结售汇、顺差逆差等基本概念与基础知识后，才能更加认清楚结售汇由顺差转为逆差到底意味什么？预示着什么？人民币是怎样的一个预期走势？

在我国，外汇市场可分解为两个层次，其中的低层外汇市场叫做银行结售汇市场，又称外汇零售市场，指的是非银行企业、单位或个人与外汇指定银行之间的外汇交易市场。

银行结汇是指客户将外币卖给银行，银行售汇是指客户通过银行买入外汇。结售汇业务受货币汇率走势影响很大。一般来说，本币稳定升值预期较大，就会抛售外汇，也就是说结汇业务量增加，结汇额度较大。相反，预期本币有贬值压力，那么就会抛售本币，购买外汇，导致银行售汇业务繁忙，银行卖出外汇较多，企业、个人持有外汇意愿增强。

结售汇顺差，是指所有客户的外币结汇金额大于所有客户的外汇购汇金额，表明市场抛售外币的力量比较大，由于结售汇顺差部分的外币最终都是由央行买入，形成外汇储备，顺差的大小反映了央行干预汇市力度的大小。买入外汇使用的人民币就是所说的被动发行人民币，反映在央行账户上就是外汇占款。顺差持续太久，外储存量较大，增长较快较多的话，容易导致国内通货膨胀。这就需要将被动发行的人民币通过别的货币手段收回来，以防止引发通胀。中国央行的手段是存款准备金率，即池子论。

结售汇逆差，是指所有客户购汇金额大于所有客户的结汇金额，表明市场对外币的需求大于市场供给，一般来说人民币会出现贬值的压力。同样，结售汇逆差部分的外币资金仍然最终由央行提供。央行提供外汇，被动收回了人民币，无形中形成了对市场流动性的收紧。这里出现一个悖论是，一边是人民币贬值，另一边却出现市场流动性收紧。市场流动性收紧要求放松货币，而放松货币政策必将导致货币进一步贬值，又导致市场流动性收紧的怪圈。如何破解这个怪圈，需要央行拿出智慧来。

结售汇由顺差转为逆差反映了市场外币与人民币的供求关系出现逆转，外币由之前的供大于求转变为供不应求，人民币汇率也会由升值预期转变成贬值预期。

11月结售汇由此前两个月的顺差转为逆差，而且逆差额度高达497亿人民币，是上月顺差额度193亿元人民币的2.6倍，预示顺差转逆差力度之猛烈，背后是人民币贬值预期强烈。

人民币贬值出现如此强烈预期，与美元升值关系最大。美联储2017年12月加息，明年加息3次，美国进入加息通道后，美元走强是必然与绝对的。同时，特朗普税改，特朗普基建，特朗普以美国为中心的贸易，对美国经济的刺激与提振效应巨大而持续，美国经济一枝独秀、风景这边独好，其货币-美元走强具有最强有力的经济基础支撑。

美元较大幅度走强预期，市场反应出来就是购买美元外汇增加，持有储备美元意愿增强，然后相关国家包括中国的人民币贬值预期走高。

未来只要中国央行不强加干预，人民币走贬是大概率事件。作为普通百姓有外汇用途的，现在适度手握一定美元外汇是最佳选择。

从国家层面需要应对的是，人民币走贬趋势引发的资本外流！